华美公司

    华美公司是一间时款皮鞋的生产商。在去年，华美公司花了十五万元进行了一次市场调查，目的是研究消费者对时款皮鞋的选择模式与消费习惯。发现“行山鞋”款的皮鞋具有相当的市场潜力，而华美公司至今也没有生产此类型的皮鞋。如果华美公司要生产这类型“行山鞋”，便将要投资一百万元来购置生产用之机械，估计此机械可用五年。新机械将运用直线折旧法，十年后的残值为零。此外，华美公司可用在新界的闲置厂房中，生产此项新产品，但是，如果不发展此项新产品，而把此厂房租出，每年税后盈利可为十万元。再者，因时项新投资而带来的额外利息支出是每年五万元。估计生产此新产品后，一开始营运资金的总投资为十万元，而每年的净营运资金如下：

 

    第一年（年底）：10万元

    第二年（年底）：15万元

    第三年（年底）：25万元

    第四年（年底）：20万元

    第五年（年底）：0万元

 

    正如我在前文提及过，在制定投资决策时，既付成本是不需考虑的。所以，华美公司在决定是否生产新的产品时，那十五万元的市场调查费用是不应列入考虑之列，因为无论华美是如何决定，那十五万元早就花掉了。其实，如果你把“是否进行市场调查”看成是一个独立的决策时，它本身也是另一个资本预算的决定，这样便不难明白到，为何这项既付成本（市场调查费用）是不需包括在发展此项新产品的增额现金流中。

 

    至于那每年的税后租金盈利十万元，如果真的用来发展新的产品，华美便失去了此项收益的机会，所以，这是一项机会成本，应包括在考虑之列。

 

    请恕我不厌其烦地重申，那每年五万元的额外利息费用是不需于增额现金流量中扣减，为什么？请重看我在前面所作的解释！

 

    至于那营运资金的改变，由于它影响了现金的流量，它是需要包括在增额现金流量中。切记，如果净营运资金的改变在那一年末是增加的，那代表该现金流失流出的（负现金流量）；如净营运资金的改变在那一年末世减少的，即代表该现金流失流入的（正现金流量）。在这案例中，每年的净营运资金的改变如下：

 

    即时：-10万元

    第一年底：0万元

    第二年底：-5万元

    第三年底：-10万元

    第四年底：+5万元

    第五年底：+20万元

 

    你可能从以上的净营运资金的改变中，得到了一项启示，就是那些在初期因该项投资而带来的净营运资金的增加，到最后是全数减少了，即是净营运资金的总改变时零。